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中信证券：牛市的苦闷
本轮春季躁动当中投资者有两大苦闷：一是AH两地阛阓分化形成机构家具功绩分化；二是原有布置剧烈宏不雅波动的杠铃型策略很难在阛阓快速高潮时完成调仓。从阛阓分化的角度来看，互联网、硬科技、智能车和翻新药当中最优质的核心金钱聚合在港股，功绩分化和跑马机制也在驱动设立型抓仓加快从A股转向港股，加重两地阛阓走势分化。从策略范式的角度来看，以前三年是宏不雅大年，宏不雅波动和政策布置是驱动阛阓的主要变量。反不雅本年，政策地方和主张了了，阛阓在向宏不雅小年过渡，产业景气驱动念念路接棒杠铃策略。
从布置而言，端侧AI和高能量密度电板是A股相对具有独占性的产业主题，商量二季度将会迎来密集催化；A股传统核心金钱出清在加快，改日会跟着经济确立不绝有望出现策动拐点，同期商量部分接洽两地上市的龙头企业会跟着港股上市落地而行情启动。
申万宏源：容身结构牛，准备全面牛
国内AI算力功绩开释撑抓的行情方兴未已，国内AI运用爆款尚处于酝酿期，后续竣事存势必性。产业趋势与政策支抓的共振一经形成。宏不雅环境中性，稳增长政策储备充分，下行风险都有布置，宏不雅流动性宽松是地方，结构牛行情演绎是基本盘。全面牛条款正变得丰润，但仍有一定欠缺。
战术看好科技产业趋势的投资契机，如AI算力和运用，具身智能，低空经济；看好下半年核心金钱逾额收益追思。高股息正在成为A股基础申报的迫切组成部分，设立类机构底仓设立高股息，不错适当淡化短期相对收益跑输的问题。
国泰君安：聚焦宇宙两会，领航产业机遇
宇宙两会的召开是本期最大变量，往返结构上也从上期以破钞/地产/有色等顺周期主题领涨切回科技主题领涨，尽管阛阓对总量政策预期不高，但低位周期比拟抓续空中加油的科技在短期内具备更小往返阻力，这也激勉上期主题结构的要紧变化。
政府责任讲述对科技集群发展大限度运用的表述、“东谈主工智能+”行径的细化和成立国度级万亿创投基金，将科技干线行情进一步夯实。顺趋势逆厚谊对科技主题投资尤为迫切，结构的遴荐和轮动是当下要点，随和AI细分板块轮动和半导体/军工/翻新药等低位科技的布局契机。具体包括：AI运用与智能末端、自主可控、具身智能、并购重组。
招商证券：从科创板功绩和两会表述看布局陈迹
从当今已清晰的功绩快报和讲述来看，2024年科创板举座盈利仍承压，结构方面，收入端增速多数优于利润端，大市值企业盈利相对较好，AI硬件和部分中高端制造业盈利最初确立。沟通到政策关于国产替代、数字经济以及高新本事制造支抓力度抓续加码，AI、智能制造、自动驾驶等本事翻新败露，跟着前期高插足研发效率缓缓进入生意化阶段，科创板功绩有望低位确立。
对比2025年与2024年的盈利预期情况，要点推选随和：有望延续较高功绩增速的软件开发、西宾、半导体、通讯拓荒、商用车、贪图机拓荒、工程机械等；功绩有望低位回转的装修装潢、装修建材、军工电子、光伏拓荒、电网拓荒、医疗做事等。此外，财政开销增速创下五年新高，集会两会破钞相干表述较为积极，3月中下旬不错启动随和破钞板块投资契机。
中泰证券：“两会”政府责任讲述有何诱导？
从政策框架来看，DeepSeek的顺利愈加刚烈高质地发展路子，政策层需求侧刺激的定力或升迁。另一方面，咱们以为本次讲述体现出本年政策的另一大取向，即政策留多余步，布置风险。本年A股阛阓或呈现“风险偏好举座上升，但通缩和企业盈利仍有压力”的特色，阛阓风险偏好与经济基本面或呈现阶段性“割裂”。两会后，作陪各项经济数据落地，部分投资者或缓缓由预期转向现实，阛阓波动或显耀加大。
现时提议要点随和债券、红利等辞谢类金钱，和黄金、有色、军工、核电等安全类金钱。关于当今估值较高，且主要由高杠杆资金鼓舞的中小市值科技板块则要保抓赶走严慎。同期，沟通到本年政策的特色，若后续若出现表里部风险冲击，则可刚烈布局本年科技产业干线：恒生科技板块中的互联网、算力、机器东谈主等港股龙头地方。
海通证券：有些许外资参与本轮中国金钱重估？
以港股外资为代表，在本轮中国金钱重估的行情中，存在一定例模的外资或已阶段性回流中国阛阓，结构上可能主要以短线机动型外资为主，长线踏实型外资也有阶段性回流、但还存在较猛进度的流入空间，行业层面上外资对港股科技板块的认同度或更高。现时中国阛阓关于外资回流的预期较低，作陪国内宏微不雅基本面回暖重迭A股阛阓行情确立，改日增量外资资金或有望不绝流入中国阛阓，
我国科技产业发展在政策支抓、本事发展、东谈主力成本累积等三方面已具备坚实的基础，近期Deepseek大模子的防碍性进展折射出中国科技翻新的强健势头，政策和本事双厚利好重迭产业周期回升，撑抓科技干线行情张开，中国科技股或正迎来价值重估。现时春季行情或已过半程，中国“七巨头”主见引颈的科技板块是中期干线，更应随和破钞医药、地产等存在预期差板块。
兴业证券：中国金钱的重估怎样扩散？
淌若说客岁9月以来的政策宽松为本轮行情赋予了回转逻辑的“骨”，2025岁首以DeepSeek等为代表的AI科技防碍则为本轮行情找到了基本面的逻辑，赋予了“科技牛市”的“魂”。也因此，科技防碍引颈下的中国金钱重估，将成为改日很长一段时期内阛阓需要反复去加强融会、提高宠爱的逻辑变化。
往后看，以AI为代表的科技板块在资格前期诊疗后，部分地方的拥堵度压力一经获得缓解，短期AI行情有望反回生跃，不绝以里面轮动的形貌消化整固。跟着3-4月阛阓进入基本面和政策因子灵验性升迁的传统窗口，在宏不雅政策定调积极、各样宽松步调加快落地的布景下，中国金钱的重估有望进一步向受益于政策支抓、景气旯旮改善的低位地方扩散。
华安证券：Manus能否为科技股行情空中加油？
政府责任讲述稳当预期，阛阓随和点转向政策落地及效果考据，国内情况总体踏实。好意思对我国加征关税风险虽非A股主导身分但也会在某些时点形成扰动。因此阛阓将不绝督察高位轰动。尽管ManusAI催化剂再现，但倾向于以为其催化遵守有限难以对成长科技股形成新一轮高潮撑抓，行业上仍然督察快速轮动的判断不变。
具体行业契机上提议随和三条有望轮动的干线：阛阓轰动下具备设立性价比同期具备中恒久战术设立价值的银行、保障。前期低估滞涨同期有政策催化的畛域，要点随和医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件）。偶然收益竣事时机的强季节性基建上风品种。
民生证券：3月颐养进行时
以前制造业行为的走弱带来了阛阓产业赛谈投资的占优，但宏不雅环境的变化正在生长。改日一段时期，用电量的企稳可能成为缺陷。设立提议上：
第一，受益于寰球制造业行为趋势性回升，有色金属将优先展现弹性，部分受益于欧洲国防开销增多的小金属也将迎来机遇，相较之下原油短期濒临扰动，但要看到较低油价对传统制造强国事受益，这在中期反而从供需两头撑抓油价核心。
第二，部分供给步地相对邃密或有积极变化，且需求侧受益于中欧两大经济体财政扩展的成本品有望迎来顺风，以及受益于住户破钞者信心迟缓确立的顺周期破钞；
第三，同期看好踏实股票价钱用具+低估值+红利，同期兼具中国宏不雅风险下跌的银行、保障。
耿直证券：春季行情演绎瞻望
2025年开年以来，A股阛阓举座推崇不俗，中小盘科技成长结构性行情尤为凸起，其中的驱动逻辑陈迹主要有三点。一是现时处于本轮盈利下行周期尾声，无论中小盘成长照旧红利行情都属于“分母端逻辑”。二是客岁四季度以来，一揽子增量政策出台落地，踏实预期提振阛阓信心。三是中国科技企业崛起，鼓舞金钱价值重估。
瞻望后市，举座上看中国金钱蛊卦力有望抓续升迁，将鼓舞A股行情不绝向好前进。且股权风险溢价ERP骄傲权柄金钱投资性价比较高。结构上看，科技成长占优或是中期行情主要结构性特征，但也提防到，现时阛阓估值分化度一经较高，而同期红利指数股息率减利率差也达到连年新高，短期春季行情中提议随和价值成长再均衡契机。
（著述着手：券商中国）
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